“診斷”上市醫院財務：多家轉手資產，眼科類更賺錢

近日，北京長峰醫院因火災被廣泛關注。

北京長峰醫院隸屬于北京長峰醫院股份有限公司(下稱長峰醫院)，后者為血管瘤領域首家新三板掛牌企業，旗下擁有22家醫療機構，其中17家在2022年上半年錄得虧損。

這也引發了業內的關注：過去幾年，醫院類上市企業究竟活得怎么樣？長峰醫院的虧損，是個例嗎？

(資料圖)

醫院類上市企業2022年業績分化，這類更賺錢

中新經緯梳理Wind數據發現，申萬醫藥生物行業里，細分到“醫院”這個行業，A股有14家上市公司，港股則有7家。截至4月21日，這21家上市公司中，已有12家披露了2022年年報，其中7家盈利，5家虧損。

盈利的企業中，環球醫療、海吉亞醫療已經連續5年保持盈利，且在逐年增長。2018年至2022年，環球醫療凈利潤由13.52億元增至18.90億元，海吉亞醫療由0.03億元增至4.77億元。

公開資料顯示，環球醫療是中國通用技術(集團)控股有限責任公司下屬在醫療健康板塊的業務運營主體；海吉亞醫療是以腫瘤科為核心的醫療集團。

新里程則是大幅扭虧。2022年，新里程實現營業收入31.53億元，同比增長4.53%；實現歸母凈利潤1.56億元，相較上年同期虧損的3.67億元，扭虧為盈。2018年至2021年，新里程曾連虧4年。

新里程前身是被稱為“民營醫院第一股”的恒康醫療，由于前期大規模并購擴張而破產。2022年，北京新里程健康產業集團有限公司通過認購上市公司資本公積轉增股本的方式，獲得恒康醫療控制權，隨后又將其證券簡稱變更為“新里程”。

新里程在年報中提到，2022年，公司順利完成司法重整程序，債務危機有效化解，各項指標顯著提升和改善。

而在虧損的上市公司中，最引人注目的是國際醫學。2022年，國際醫學營收下滑7.19%至27.11億元，虧損金額高達11.77億元。

國際醫學此次虧損與2022年1月的孕產婦流產事件有關。國際醫學下屬西安高新醫院、西安國際醫學中心醫院曾因此事被停業整頓3個月，經營業績受到較大影響。

中國醫院協會民營醫院分會副秘書長陳林海分析稱，過去幾年間，部分醫院業績出現下滑甚至虧損，疫情是其中一個影響因素，接診量受到影響的同時，營運成本增加，從而加劇了運營壓力。

不過，拉長時間線來看，即便是疫情之前的2019年，也有不少上市醫院陷入虧損，比如新里程的前身恒康醫療。此外，2019年至2022年，澳洋健康連虧4年；2019年至2021年，*ST宜康、創新醫療連虧3年。

相比較而言，眼科、口腔科等部分專科醫院更能賺錢。數據顯示，2018年至2021年，通策醫療、華廈眼科、普瑞眼科、何氏眼科、愛爾眼科連續4年保持盈利，其中通策醫療、華廈眼科、愛爾眼科即便是疫情期間仍保持增長。

通策醫療是國內第一家以口腔醫療連鎖經營為主要經營模式的上市公司，華廈眼科、愛爾眼科分別于2022年11月、2009年10月登陸A股。

據Wind數據，自上市以來，愛爾眼科營收及凈利均保持增長，其中營收由2009年6.06億元增至2021年的150.01億元；歸母凈利潤由2009年的0.92億元增至2021年的23.23億元。

2020年5月，武漢市中心醫院急診科主任艾芬醫生因視力下降前往武漢愛爾眼科醫院醫治。手術后5個月，艾芬被診斷為右眼視網膜脫離，她在個人社交媒體發布內容，認為愛爾眼科存在不規范行為。此后，艾芬與愛爾眼科陷入輿論拉鋸戰。2022 年 4 月，為艾芬進行手術的主刀醫生、武漢愛爾眼科醫院副院長王勇起訴艾芬名譽侵權。艾芬一審、二審均告敗訴。據社交平臺，艾芬對這一判決結果提出質疑，但未表示是否將上訴。

近幾年，眼科、口腔科、醫美等消費醫療市場正在快速崛起。據弗若斯特沙利文報告，2022年中國消費型醫療服務的總市場規模約為1.26萬億元，預計至2025年有望提升至2.39萬億元，未來3年CAGR(復合年均增長率)達23.78%。

這一增長趨勢在平臺數據中也有體現。根據美團數據，2022年消費醫療核心用戶規模同比增長超30%。同時，需求增長驅動供給增長，2022年口腔機構新開店增速達15%，連鎖機構新增超過20%。

“相較于嚴肅醫療，消費醫療大多不需要持續投入過多的資金，對于那些已經具有一定規模效應、品牌效應的企業，一旦過了盈虧平衡期，之后基本上就能穩定地賺錢了。”上海醫略營銷策劃有限公司總經理仲崇海稱。

據福建莆田市湄洲日報社主辦的《仙游今報》報道，去年11月登陸創業板的華廈眼科，其實際控制人蘇慶燦系莆田市仙游縣度尾鎮人，還曾是廈門市莆田商會第一屆、第二屆會長。

公開數據顯示，莆田籍投資人所投資的社會辦醫機構曾占全國非公醫院總量的80%，但2020年時占比已縮減至60%左右。

仲崇海告訴中新經緯，經過近些年的規范，莆田系醫院如今已逐步從嚴肅醫療中退出，向消費醫療方向轉型。

多家企業轉手醫院資產，啥原因？

2022年以來，多家企業開始拋售醫療機構資產，包括新華醫療、國際醫學、雅戈爾、李氏大藥房等。

2022年3月7日，國際醫學公告稱，擬將所持商洛國際醫學中心醫院有限公司99%的股權作價轉讓，價格為1.7億元。公開資料顯示，彼時距西安國際醫學商洛醫院新院區正式投用還不到一年。

2022年5月，雅戈爾也發布公告稱，計劃擬將旗下估值為13.6億元的寧波普濟醫院捐贈給寧波市人民政府。在此之前一個月，普濟醫院正式通過竣工驗收。還未產生經營行為便試圖無償捐贈，雅戈爾此舉引起投資者不滿。最終，雅戈爾以終止捐贈收場。

今年4月12日，長峰醫院宣布擬出售旗下兩家醫院股權，其中包括長沙湘城康復醫院有限公司100%股權。而據2022年半年報，截至報告期末，長沙湘城康復醫院還在裝修，報告期裝修攤銷額達到242.13萬元，且還有兩千多萬元的長期待攤費用余額。

企業開始拋售醫療機構資產，或和虧損及債務情況不容樂觀有關。《中國衛生健康統計年鑒2022》顯示，若不考慮財政撥款的收入與費用的話，2021年，公立醫院機構和非公立醫療機構的收入分別為3.53萬億元和0.74萬億元，而支出分別為4.21萬億元和0.75萬億元，均處于凈虧損中。

據裁判文書網，還有多家醫療機構破產，包括宜賓愛迪眼科醫院有限公司、宿遷市工人醫院、蕪湖金陵醫院有限公司等。

專家稱消費醫療同質化競爭負面顯現，如何高質量發展？

醫療機構的投資周期和投資回報率究竟是多少呢？

新華醫療此前曾在公告中披露，文登整骨煙臺醫院項目的投資周期約為9.53年，投資回報率是約為10.47%，淄川區醫院西院項目的這兩項數據分別為9.33年、10.4%。

那么，對于這樣的重資產、重運營項目，未來又有何發展方向？

陳林海分析道，2019年是中國社會辦醫醫療機構發展的一個拐點，在這之前，社會辦醫醫療機構數量快速增加，加劇了行業同質化競爭，之后突如其來的疫情加速了行業洗牌過程。

“我們可以看到，頭部社會辦醫醫療機構的經營情況還都是可以的，部分專業能力弱、服務比較單一的醫療機構，以及以前依賴廣告營銷來拉流量的醫療機構，相對而言受到疫情影響比較大。”陳林海稱。

陳林海提到，2023年，全國醫療行業在復蘇的同時，也會加速洗牌。對于一些經營不善的醫療機構，接下來可能就會面臨“關停并轉”，社會辦醫行業會迎來較為集中的并購重組。

而提及消費醫療，仲崇海表示，中國消費醫療的同質化競爭負面影響已經顯現，例如口腔機構，目前多數都集中在種植、矯正、美白等單體消費較高的服務項目，結果導致價格戰頻現、利潤率極低，這種格局難免會影響行業的健康發展。在這種情況下，差異化才是更好的競爭策略。

“消費醫療的差異化空間還是很大的，向行業上下游衍生、聚焦某一類需求群體、診療服務模式創新等，都可以形成差異化。例如，眼科和口腔領域已經出現了專注于兒童的機構；中醫領域出現了與互聯網、標準化相結合的機構。”仲崇海稱，規避同質化競爭的同時，消費醫療型機構還應注重品質、誠信，沿著品牌化道路長期、穩健發展。

“例如中國的醫美市場，很多機構過分依賴渠道獲客而不是自身品牌引流，導致成本高得驚人，最終整個行業的口碑都受到了影響。”仲崇海說道。

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